融资融券业务收入2014年明显增长，同比增幅达到141.71%，成为继经纪业务之后券商的第二大收入来源，与经纪业务共同挑起券商业绩的大梁。

　　中国证券协会发布的最新2014年度券商经

　　两融业务收入明显增长

　　2014年，证券行业营业收入同比增长63.36%。分业务来看，经纪业务依然是券商收入的最大贡献者。去年，券商的代理买卖证券业务净收入为1049.48亿元，同比增长38.23%。但值得一提的是，在不断拓展创新业务的大背景之下，券商的经纪业务贡献率有所下降。2014年，券商经纪业务收入约占总收入的40%，而之前一般为五成左右。

　　融资融券业务收入2014年出现明显增长，与经纪业务共同挑起券商业绩的大梁。两融业务收入从2013年的184.62亿元飙升至2014年的446.24亿元，同比增幅达到141.71%。且该部分收入占券商总收入的比例已从前一年度的11.59%提升至2014年的17.14%，成为继经纪业务之后券商的第二大收入来源。

　　申银万国分析师张毅认为，交易量飙升和融资融券余额暴增成就了券商业绩。“A股市场日均交易额在2014年底达到3010 亿元，同比增长55%；融资融券余额达到1.03 万亿元，同比增长196%。”

　　“随着资本中介业务的崛起(包括融资融券、股票质押式回购和约定回购)，我们看到券商逐渐从传统的经纪业务向大投行业务发展的转变。”张毅指出，“在所有的资本中介业务中，融资融券业务将继续增长。股票质押式回购和约定回购业务起步晚于融资融券，未来也会相继发力。资本中介业务的扩张增加了券商对资金的需求，从而提高了杠杆率和净资产收益率。”

　　今年两融业务仍被看好

　　尽管证监会近日对部分券商的融资融券业务给予警告和处罚，但业内人士均认为对此不用太过担心。他们普遍表示，此次处罚力度不大，对券商未来两融业务及业绩不会造成太大影响。张毅表示：“我们认为，A 股市场的日均交易额和融资融券余额的增长仍将是2015年券商业绩增长的主要来源。”

　　对于券商行业2015年的发展形势，华泰证券非银行金融行业分析师罗毅的看法比较乐观。他认为，全行业正处于市场红利、制度红利和加杠杆多重红利驱动的上升周期，经纪新模式、投行市场化、业务规模化将引领券商进入新时代。在市场空间打开、业务模式创新和加杠杆周期下，券商行业进入高成长阶段，预计2015年行业盈利增长50%。

　　也有少数观点认为，券商未来的经纪业务是否能够继续增长、两融业务能否持续攀升，还是要看整个A股市场的表现。海通证券研究员对商报记者表示：“新的监管政策对接下来两融业务的增长增添了不确定性。如果证监会加大力度整治融资融券业务，或者市场状况不好的话，都会对两融业务构成打压，从而影响券商的业绩。前几年，融资融券业务之所以没有出现大爆发，很大程度上是二级市场表现较差的缘故。”

　　“对IPO的保荐承销业务则不必过于担忧，因为去年证监会就曾多次明示，每年会保证新股上市的数量。”该分析师认为，“另外，新三板规模的增长以及即将推出的个股期权业务，都会对券商业务产生提升作用。”

　　牌照放开咨询收入下降

　　除此之外，随着IPO重新开闸以及市场整体向好，券商的投行业务、资管业务及自营业务都实现了不同程度的增长。

　　据中国证券业协会统计，2014年，全行业证券承销与保荐业务净收入为240.19亿元、财务顾问业务净收入为69.19亿元、资产管理业务净收入为124.35亿元、证券投资收益(含公允价值变动)为710.28亿元。

　　可见，2014年IPO重启，加上融资融券余额快速增长，券商在非经纪业务领域的收入占比提高，并正在对传统的经纪业务形成替代作用。

　　在券商各项业务中，个别业务出现同比下降。如证券投资咨询业务，去年总收入为22.31亿元，较2013年减少13.76%。在业内人士看来，这一业务收入减少与投资咨询牌照的放开有一定的关联。

　　由于目前证券咨询牌照是监管层管理相对较松的业务，不少互联网公司涉足证券业务都从拿这块牌照开始，导致竞争比较激烈。有研究员预计，券商这部分收入会持续走低，但也不排除它们会对一些做得比较好的证券咨询公司进行整合并购。

　　去年仅一家券商亏损

　　据中国证券业协会统计，去年全行业合计实现净利润965.54亿元，较2013年的440.21亿元大幅增长了119.34%。这一业绩仅次于2007年大牛市期间创出的历史最好水平。

　　去年，在120家券商中，仅有1家去年出现亏损。这一情况也是有史以来最好的一年。

　　另据统计，截至2014年12月31日，120家券商总资产为4.09万亿元，为上一年度的2.08倍，同比增长96.63%；净资产为9205.19亿元，同比增长22.11%；净资本达6791.6亿元，同比增长30.49%。客户交易结算资金余额(含信用交易资金)达1.2万亿元，托管证券市值达24.86万亿元，受托管理资金本金总额达7.97万亿元。

　　对比券商总资产以及净资本增幅可以发现，2014年，券商总资产与净资本比值为8.52∶1，两项资产值较上年的增速比则为3.16∶1.2014年，证券业的经营杠杆水平已经从2013年的2.02倍大幅提升至3.16倍。

　　华泰证券非银行金融行业分析师罗毅指出：“券商盈利能力不断提升，净资产收益率从2013年的5.84%提升至10.49%；利润率37.1%，同比提升10%。杠杆水平也出现了明显的提升。”不少证券行业分析师均预期，2015年券商将会继续增加杠杆的使用。

(责任编辑：DF150)