中金“亡羊补牢”

事实上，在创业板开板之初，对中小项目并不在意的大型券商并不仅是银河，中金也同样不屑一顾。

“创业板项目融资额度少，而相应的承销费用就少，而保荐承销过程也并不省力。”中金投行人士解释。

“对投行而言，股票发行融资越大，就意味着所做的项目的收益也越大。”一位深圳投行负责人称，股票发行费用一般包括申报会计师费用、律师费用、评估费用、保荐费用、承销费等，但除了承销费用外，其他大部分都为固定费用，当时收取承销费用的标准为：包销商收取包销佣金为包销股票金额的1.5%-3%，代销佣金则为实施售出股票总额的0.5%-1.5%。

斯时，据记者统计，截至2009年9月，有155家企业报送创业板发行申请，正式受理149家，而募资额仅336.05亿元，平均每家创业板公司募资仅2.25亿元。这也意味着，投行在每只创业板股票的承销费用平均仅为337万-675万。

但其后的市场的真实事态发展，却远超上述中金人士的预料。创业板开板以来，小盘股为了吸引投行参与，保荐和承销费用的提取方式变得灵活变通。

“投行做小盘股，都按"底薪制"计算。”上海一家券商的投行部门负责人称，底薪制即在对小盘股做承销时，无论募集资金量多少，都会事先约定一个承销费用，如果发生了超募，那么超募部分则按一定承销费率进行分级计算。

“做小盘股时，融资在2亿元左右的底薪报价在800万左右，而其他券商会根据公司实际情况对底薪的开价在500万到1000万不等。”上述负责人坦言。

在这样灵活计酬的方式下，小盘股的保荐承销费用率往往高出许多大盘股。

这一点也在券商财报中有所体现。2010年，虽然中金、中信以1047亿、981亿的承销额位列前两位，但保荐承销业务净收入排名第一的，却是拿下50余单创业板项目的平安证券。当年平安证券承销额度仅为499亿，但却以23.6亿的净收入登顶。

“2011年以来，中金投行业务思想已发生了转变。”一位接近于中金的知情人士向记者透露，之前一向眼光只盯大项目的中金已开始布局创业板。

“大项目做一单就少一单，未来大盘股市场有限。近年来，中小盘股才是券商竞争焦点，中金也看到了这个大势，而今年以来，大盘股的发行也受市场影响发行速度也越来越慢，要想保持市场分额，必须亡羊补牢。”上述知情人士坦言。

而证监会数据显示，多年来几乎缺席创业板公司IPO保荐的中金在该领域已渐有起色，至2012年6月21日，在创业板308家候审企业中，中金保荐的项目已达10家。

而在大项目上，中金仍旧具有优势。

事实上，2011年和2012年上半年，中金投行业绩差强人意，其原因之一便是其在去年和今年保荐承销的几个大盘股还未最后完成结算，其中包括已经过会近一年依然未发的计划融资170亿的陕煤股份、即将待发的预计融资额度总计近300亿的人保集团A+H股的整体上市，此外，中铁物资的H股IPO也同样箭在弦上。