有消息透露，央行即将正式推行资产证券化发行注册制，信贷资产证券化产品将由各银行统计额度，一次注册，自主分批发行。这意味着信贷资产证券化发行将完全进入市场化、常态化的发展期。

　　2014年11月，银监会、证监会先后发布资产证券化业务规则，银监会对已经取得资质的银行取消资格审批，发行产品“事前实施备案登记”，银监会近日发文核准了27家银行开办信贷资产证券化业务的资格，标志着信贷资产证券备案制实质性启动。

　　银监会创新监管部主任王岩岫近日透露，我国资产管理市场规模已达16万亿元，资产证券化市场规模去年近4000亿元，今年还会有飞跃式的成长。公开数据显示，2014年信贷资产证券化规模达2788.6亿元，比2013年157.7亿元的发行规模增长了十几倍。但在业内人士看来，国内信贷资产证券化的体量依然十分微小，这一市场的潜力无可限量。

　　资产证券化通俗地讲，就是在未来能够产生现金流的资产。按照基础资产类别划分，资产证券化分为债权类、收益权类、不动产三大类，信贷资产、租赁租金、个人贷款和企业债权均属债权类，基础设施建设、物业租金、水电费、公园景区门票属于收益权类。

　　中国资产证券化主要根据监管机构的不同而分为三类：受央行和银监会监管的信贷资产证券化(信贷ABS)在银行间市场挂牌交易，受证监会监管的企业资产证券化(企业ABS)，主要在交易所市场挂牌交易，以及银行间市场交易商协会主导的资产支持票据ABN.

　　信贷资产证券化一直由银监会审批资质、央行主管发行，主要包括对公贷款(CLO)、个人消费贷款、住房质押贷款(RMBS)、汽车贷款等。证监会主管的企业资产证券化基础资产范围较广，涉及收益权、债权和不动产，主要有基础设施收费收益权、门票收益权、融资租赁债权、小额贷款等，ABN规模相对较小。

　　进入2014年下半年以来，利率逐渐回落，无论是企业ABS还是金融ABS，发行数量都大增。刚刚过去的这一年是国内资产证券化发展最快的一年。

　　算起来，银行间市场共发行信贷资产证券化产品68只，发行总规模2832.8亿元，基本完成了央行的指标，是过去历年之和的近2倍。而2013年这个数量仅是6只共157.7亿元。2014年证监会监管的共22只企业资产证券化发行总规模326.5亿元，企业资产证券化累计发行总规模超过710亿元，其中收益权类基础资产占比70%，主要涉及电力、高速公路、污水处理等公用事业类企业。

　　现实情况是，目前国内资产证券化产品总体发行规模超过4500亿元，存量规模占整个债券市场总量不到1%，而在美国，资产证券化产品是仅次于国债的发行最大的固定收益品种，占债券总规模超过30%。与国外的衍生品纷繁复杂的创新相比，国内资产证券化刚处于起步阶段，基础资产相对安全可见。

　　2015的第一单之后

　　就在今年1月份，浦发银行首次以个人工程机械贷款为基础资产发行证券化产品，在目前多数商业银行以传统企业贷款为基础发行CLO的背景下，这是银行丰富基础资产类型做出的尝试。

　　2015年1月，汇丰银行首发外资行第一单资产证券化产品。

　　2014年招行曾发行了首单信用卡汽车分期信贷资产证券化，但主要仍是车贷资产的特征，普通意义上的借款期限在50天的信用卡资产证券化产品仍在酝酿中。

　　较首批信贷资产证券化试点相比，2014年以来，信贷资产证券化的基础资产范围不断扩大，涵盖了公司贷款债权、个人住房抵押贷款债权、个人汽车消费贷款债权以及重整资产债权、小额消费类贷款债权和融资租赁债权等；发起人也日益丰富，除了传统的商业银行，金融租赁公司、农商行也加入发起人行列，汽车金融公司发行踊跃；而除了银行间市场，个别金融ABS还尝试了交易所流通。

　　市场预期2015年住房抵押贷款支持证券或将迎来黄金期。当前国内约有10万亿元的房地产按揭贷款，资产质量总体上优于企业法人贷款。但我国RMBS仅发行过3单，建设银行分别在2005和2007年发行了两单。2014年仅邮储银行发行了一单规模达68.14亿元的RMBS，优先档主要购买方是其他银行，该产品很大程度上成为银行间“换关系”的工具。

　　而2014年以来，企业资产证券化的基础资产也日益多样化，这些资产证券化符合国家盘活存量、支持小微的政策导向。

　　备案制实行一个多月来，两大交易所已受理资产证券化项目数十个，基础资产范围亦不断突破，已经有14只资产证券化产品获得两交易所无异议函，其中有8只是小额信贷和租赁债权。而在备案制之前，大部分企业资产证券化都是政府BT收益权和应收款为基础资产。

　　事实上，自2012年5月新一轮信贷资产证券化重启以来，国内发行的资产证券化产品的基础资产均未发生过逾期和违约。不过也有信托业人士认为，存续的ABS基础资产面临考验，尤其是小微企业贷款。

　　现有的资产证券化产品大都分为两个以上优先级、一个次级的结构，优先级享有明确的票面利率，具备固定收益产品特征，次级多为熟悉资产包质量的发起人自行购买，既防止了信用风险又可以获得杠杆收益。

　　目前在交易所发行的存量企业ABS大部分都增加了外部担保并做了优先、次级的结构化处理，基础资产多为3A评级，期限主要集中在0-5年，利率区间在5.3-9%分布不均，通用的定价方法为相同期限、相同评级的银行间中短期票据的收益率加上20-100PB流动性溢价。

　　还有统计，2014年已发行信贷资产证券化优先A档的评级利率是5.36%，B档是6.65%。

　　资产证券化产品的设计在投行业务中最为复杂，被誉为“苦力活”，涉及特殊目的载体(spv)发起人、受托人、资金保管方、登记托管机构、承销商、评级机构，担保机构多个交易对手，先是发起人剥离资产并将资产出售给特殊目的载体，中介机构设计证券化结构，进行内部或外部信用增级，发行完毕后还要发行后管理。

　　证监会的态度是，资产证券化产品交易结构应以简单为主，短期内不鼓励设计复杂交易结构的证券化产品。

　　“华尔街没有新事物，投机像山岳一样古老”，《股票作手回忆录》的名言又在耳畔回荡，市场永远不会有新的事情出现，尤其是牛市里面，各种投机现象将层出不穷，我们所能做的事情是寻找公司投资的安全边际，理性投资，价值投资。

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